Der systematische Verkauf konservativer, kurzlaufender Optionspaare ist in normalen Marktphasen hochprofitabel.
Die Handelsidee
Kurzlaufende Optionen, die weit aus dem Geld notieren, verhalten sich anleiheähnlich. Mit jedem Tag, an dem die Instrumente gehalten werden, verlieren sie einen signifikanten Anteil am Restzeitwert. Wenn gleichzeitig ein Call und ein Put veräußert werden, verdoppelt sich die tägliche Prämieneinnahme. Gleichzeitig hedgen die beiden Komponenten Preisveränderungen des Basiswerts in einem gewissen Umfang. Dieser Effekt wird durch den sukzessiven Verkauf zeitlich überlappender Optionspaare verstärkt.
Der systematische Verkauf von Optionspaaren mit kurzer Laufzeit führt bei einem schwankungsarmen Index zu hohen Quoten wertloser Ausbuchungen.
Der Basiswert
Der S&P 500-Index weist den mit Abstand liquidesten Optionshandel überhaupt auf. Die Spreads sind minimal, an Wochentagen können Optionen 24/7 gehandelt werden. Es ist ein effizienter Markt. Wenn systematische Handelsansätze, die ihre Erträge aus der Nutzung finanzmathematischer Eigenschaften von Derivaten erzielen, irgendwo funktionieren, dann beim S&P 500.
Die hohe Liquidität garantiert zudem die Skalierbarkeit des Handelsansatzes.
Die Trading-Praxis
Es werden einmal pro Woche Strangles mit einer vernachlässigbaren Sensitivität zu Preisveränderungen des Index (geringes Delta) und einer Laufzeit von 28 Tagen geschrieben. Damit erreicht man eine permanente temporale Diversifizierung über vier oder fünf Optionspaare.
Das funktioniert in normalen Marktphasen hervorragend – und führt zu regelmäßigen Erträgen. In Trendphasen versagt die Diversifizierung. Dann ist ein aktives Management notwendig.
Die Optionen sollen im Regelfall beim Verfall wertlos ausgebucht werden. Aus steuerlichen Gründen müssen Optionen, die nicht wertlos verfallen, am letzten Handelstag zurückgekauft werden!
Pro Woche sollen pro veräußertem Optionspaar 150 $ erlöst werden.
Die Marginbelastung beträgt ca. 12.000 $ pro Kontrakt. Der theoretische Ertrag pro Jahr ist 7.500 $, die Maximalrendite ermittelt sich damit zu 62,5 Prozent auf die gebundene Margin.
Wie wahrscheinlich die Einnahme der Maximalrendite ist, eruieren wir im Kapitel Risikomanagement.